風電行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)反轉,景氣度將進一步提升

2013年全球風電新增裝機為39.6GW,相比2012年下降11.61%。2014-2016年全球風電年新增裝機將保持10%以上的增速。同時,受益國內(nèi)政策的扶持、棄風限電情況的改善、儲備項目充足,未來我國風電年新增裝機規(guī)模將保持穩(wěn)定增長,盈利能力大大提升,風電產(chǎn)業(yè)有望健康發(fā)展。此外,海上風電成為風電發(fā)展的新藍海,根據(jù)規(guī)劃到2015年,中國將建成海上風電5GW,到2020年,海上風電累計裝機將達到30GW。

由制造向服務轉型,風電場開發(fā)運營長期看好

目前,眾多風電制造企業(yè)均轉型向下游的風電廠開發(fā)運營發(fā)展,由于風電利用小時數(shù)的逐步提高以及補貼資金的及時發(fā)放到位,風電場開發(fā)運營的利潤率較為可觀,且可帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流,但目前風場資源獲得較難,前期有風電資源儲備的將首先受益。風電運營我們推薦天順風能、華儀電氣和銀星能源。

風機整機市場集中度提升,龍頭廠商首先受益

上一輪風電行業(yè)的不景氣導致部分抗風險能力較弱的中小廠商退出了市場。前十大風機廠商的市場份額已經(jīng)由2012年的80%提升到2013年的近90%,龍頭廠商金風科技市場份額進一步提高,同時業(yè)績改善明顯。我們看好的風機整機廠商包括金風科技、湘電股份和華儀電氣。

關鍵零部件國產(chǎn)化率提高,國內(nèi)廠商未來發(fā)展空間巨大

控制系統(tǒng)是風機的核心,而風電變流器是控制系統(tǒng)的關鍵部件。由于國內(nèi)風電變流器起步較晚,目前變流器市場主要被國外廠商占據(jù),主要有ABB、Emerson等。近年來,國內(nèi)企業(yè)憑借成本和本地化服務的優(yōu)勢,逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化替代,提高了市場份額。風電變流器看好海得控制。

風險提示風電行業(yè)復蘇低于預期;下游風電場開發(fā)運營低于預期的風險。